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环球零碳
碳中和领域的《新青年》
首图来源：Getty Images
摘要：
带动铜市进入超级周期的新引擎，是AI与新能源。
撰文 | Penn
编辑 | 小雨
→这是《环球零碳》的第1786篇原创
今年以来，国际金银市场走出了史诗级行情。
现货黄金价格一度突破4300美元/盎司大关，今年以来累计上涨约60%。白银也不甘示弱，年内累计涨幅超过80%，双双创下历史纪录。
贵金属金、银轮番大涨之后，有着“工业金属之王”之称的铜也吹响了价格暴涨的“冲锋号”。在全球供应紧张、需求爆发和对美国潜在关税的担忧等多重因素叠加下，铜价一路飙升。
当地时间12月3日，英国伦敦金属交易所（LME）铜价格一度触及每吨11540美元的历史高位。两日后的12月5日， LME铜期货价格继续保持强势，一度达到每吨11705美元，继续刷新历史新高。
国内方面，铜市也迎来标志性突破。12月3日晚，沪铜最高攀升至91240元/吨，创下该合约上市以来历史新高。4日，沪铜跳空高开并大幅上涨。5日，沪铜大涨2%，价格逼近9.3万关口，再创历史新高。
事实上，在全球地缘政治日趋紧张、世界正在加速丛林化的当下，关键资源的重要性持续上升。为何偏偏一个看似普通的工业金属正在成为重塑全球经济版图的关键，在能源转型与科技革命交织的背景下创造了新的历史？
图说：铜价格及需求走势
来源：FT
关于这个问题的答案，高盛在今年9月发布的题为《人工智能与国防使电网成为能源安全核心》的客户报告中掷地有声地指出：铜将成为“新石油”。
这并不是高盛首次喊出铜是“新时代石油”这一口号，早在2021年，以Jeff Currie为首的高盛分析师团队在一份题为“铜是新石油”的报告中就表示，作为一种成本效益高的金属，铜在从风能、太阳能和地热资源中创造、储存和分配清洁能源的过程中起着至关重要的作用。
4年之后，高盛再次高呼铜将成为“新石油”，这是因为在人工智能（AI）的浪潮正在以前所未有的速度席卷全球之时，AI算力需求呈指数级增长、电网亟需升级改造、新能源革命重塑电力系统等诸多问题的关键都汇聚向了铜，这个古老而又普通的金属。
铜——这个导电性能卓越、应用广泛的金属，正从传统的工业原材料，逐渐跃升为影响国家科技竞争力和能源安全的关键战略资源。
20世纪，谁掌握石油，谁就掌握了世界的命脉，几乎所有经济活动都离不开它。
未来，电力将替代石油的位置，驱动人工智能、新能源汽车等核心产业。铜作为主流导电材料，因其优越的导电性、延展性、耐用性和经济性，成为了无可替代的电能量关键载体和支撑电网的核心。
图说：早在2021年高盛就喊出了铜是“新石油”的口号
来源：高盛
过去，铜曾作为一种基础性建筑材料，在房地产和大基建周期的带动下进入上一轮增长周期。而这一次带动铜市进入超级周期的深层引擎，则是AI与新能源，全世界都在押注一个由新能源驱动的人工智能产业革新。超级周期背后则是一场深刻的需求革命与长期的供应约束共同作用的结果。
在需求侧，以AI算力基础设施、绿色能源转型、电网升级为核心的“铁三角”正在重构铜的需求逻辑。AI与新能源的耗铜强度远高于传统领域，为铜消费的长期增长铸造了坚实基底。
一台搭载AI芯片的英伟达GB200系列服务器单台用铜量可达15-20公斤，是传统服务器的3倍。整体来看，矿企墨西哥集团(Grupo México)称，数据中心每兆瓦电力需要27至33吨铜，超过传统数据中心需求的两倍。
清洁能源发电时，每兆瓦光伏装机需要4-5吨铜，陆上风电需要3-4吨铜，海上风电需要8-15吨铜。去年中国全年新增光伏、陆上风电、海上风电装机量分别为277000、75786、4038兆瓦，据此估算仅去年的用铜量就不少于110万吨。
在电力传输的老本行，铜被广泛运用于特高压电缆、变压器绕组、配电网络中。2023年我国输配电领域电力电缆用铜量为73万吨，估算2024-2025年电力电缆用铜量约为78和86万吨，这还不包括数量更多的配套的变压器用铜。
IEA预测，到2030年，数据中心的铜使用量可能在25万-55万吨之间，约占全球铜需求的1%-2%。全球最大的矿业集团必和必拓(BHP)则在1月份估计，全球数据中心使用的铜量到2050年将“增长六倍”。
图说：铜冶炼厂的生产车间
来源：欧盟委员会
然而在供应端，结构性短缺的警报早已拉响。
现有铜矿正日益老化、产量下滑，而大型未开发矿藏也愈发难以发现。伍德麦肯兹铜研究主管查尔斯·库珀(Charles Cooper)表示，近年来“新铜矿的建设非常稀少”。 更严峻的是，全球铜矿的平均品位正从1900年的4%降至2024年的1.07%。
国际能源署(IEA)今年表示，到2035年，现有及在建铜矿的产量预计只能满足全球需求的70%。现有生产商正寻求通过并购来扩大储量并降低成本。IEA也指出，新资源的发现速度也急剧下降。1990-2023年间全球发现了239个铜矿床，其中过去十年仅发现了14个。
分析师预计最早今年就会出现供应缺口。咨询机构伍德麦肯兹预测，2025年精炼铜将短缺30.4万吨，并称这一缺口将在2026年进一步扩大。
更雪上加霜的是，今年，多座世界级铜矿停产、减产，供应直接中断；这些矿山端 “黑天鹅” 事件加剧了供需紧张局面。
今年9月，全球第二大铜矿——印尼Grasberg铜矿因泥石流事故全面停产，造成年内25万-26万吨产量损失，公司预计该矿最早要到2027年才能恢复事故前分生产水平。
加上几个月前，刚果（金）的Kamoa-Kakula铜矿因地震中断作业导致2025年产量下调28%，全球最大产铜国智利的El Teniente矿区也因地震暂停地下作业，接连发生的意外停产事故，已严重扰乱了全球铜供应链。
图说：印尼Grasberg铜矿
来源：Mining
在铜行业从业者眼中，当前国际铜价不断创历史新高，运行重心持续上移，价格波动较为剧烈背后的原因，除了供需关系之外，铜作为高金融属性的商品，还受到汇率、地缘政治等多重因素影响。此外，美元指数走弱和美联储降息预期升温也为铜价上涨创造了有利环境。
此前，特朗普政府加征关税也导致国际铜贸易出现异常，4月关税落地后一度引发了铜向美国纽约大规模转移，纽约铜较LME三个月期铜出现2000多美元的溢价。
现在，投资者再次押注美国总统特朗普将于明年年底前对初级铜产品加征关税。随着美国铜期货价格飙升，贸易商也再次加大向美国港口的发货量。分析师称，为规避关税，近期出现包括铜在内大量金属运往美国的情况，全球铜库存可能很快降至危急的低位水平。
高盛集团日前发布报告预计，自明年开始，铜价将迈入新的高价交易阶段。IRH Global Trading的首席执行官维尼特·梅赫拉(Vineet Mehra)也表示，铜是“新黄金”，并预测鉴于供需失衡迫在眉睫，近期价位将“长期维持”。
面对铜资源短缺，在全球数据中心、电动汽车及可再生能源等领域长期需求增长的推动下，矿业巨头们正竞相布局增产，以争夺未来铜资源供应的市场主导权。
对铜的争夺推动了今年最大的矿业交易——英美资源集团(Anglo American)与泰克资源(Teck Resources)拟议的500亿美元合并案，两家公司在智利拥有相邻项目。根据基准矿物情报的分析，该交易将使英美泰克(Anglo Teck)成为全球第五大铜矿开采生产商。
近日，全球大宗商品巨头嘉能可也公布了长期扩产计划，目标在2035年将铜产量提升至约160万吨，较当前水平实现接近翻倍。矿业巨头力拓则计划在成本削减及资产处置的同时全力押注铜矿，大幅提升铜产量以提高盈利水平。
参考资料：
[1] https://wallstreetcn.com/articles/3760641
[2] https://www.cls.cn/detail/2220224
[3] https://www.cls.cn/detail/2220128
[4] https://www.cls.cn/detail/2219684
[5] https://www.tmtpost.com/7714161.html
[6]https://www.cnenergynews.cn/article/4PHhfQp3qIj
[7] https://wallstreetcn.com/articles/3760663
[8] https://www.cls.cn/detail/2219268
[9]https://www.nbd.com.cn/articles/2025-12-05/4169049.html
[10] https://www.ftchinese.com/interactive/241889
[11]https://www.stcn.com/article/detail/3526145.html
[12] https://www.yicai.com/video/102943212.html
[13]https://www.zaobao.com.sg/finance/singapore/story20251205-7920197
[14]https://www.wsj.com/finance/commodities-futures/copper-price-hits-record-high-on-supply-worries-72db4bc5
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